01 · 本节目标：一笔钱到底去了哪里

教材正文408—416页讲估值、费用、利润分配和税收。四个问题要分开：基金财产今天值多少？费用由谁承担？分红是否凭空多出财富？哪个纳税主体、哪一种税适用？

会用净值计算、估值公平、费用计提、分红前后财富。会认侧袋、不同费用来源、分配规则、主要税种。背景具体税收沿革及行业费率改革，帮助识别教材时间范围。

02 · 总资产、净资产、单位净值：三个数各有用途

基金总资产包含所持证券、现金、应收款等价值；净资产要减掉应付费用等负债；单位净值再除以对应基金份额总数。

假设总资产170万元、负债20万元、总份额100万份，净资产150万元，单位净值1.5元。不能直接拿170万元除100万份得1.7元，更不能用净资产与单位净值互相替代。

累计净值常见简化口径是单位净值加历史每份分红；它帮助保留分红信息，不等于所有持有人的实际收益率，也不等于精确的红利再投资复利结果。实际收益还受买入日、申赎费用和分红选择影响。

03 · 估值的目的：让新老持有人公平交接

估值不是为了把净值写得好看。有人申购、赎回时，要用尽量公允的价格交换基金权益。估值过低，新申购者同样的钱得到过多份额，损害原持有人；估值过高，赎回者可能拿走过多财产，损害留下的人。

例如真实每份价值1元，误估成0.8元。新投资者用80元买到100份，而公允价值对应的应是80份，原持有人被不公平稀释。这是简化说明，正式估值纠错还要依业务规则处理。

开放式通常每个交易日估值，披露时点可能在之后；估值频率与公告频率不同。教材普通封闭式每交易日估值、至少每周披露净值的表述，不应被读成每周才估值。FOF还可能因底层净值取得时间而有T+2、含QDII情形T+3等公告安排，具体产品另核对。

04 · 公允价值原则：先看价格有没有代表性

存在活跃市场且报价具有代表性时，通常使用适用报价；没有近期成交或发生重大变化使原报价失去代表性，要按照估值技术及制度判断调整。无活跃市场时，采用适当估值技术，并优先使用可观察输入值。

题目里的“每天照抄昨天收盘价即可”通常忽略停牌、信用恶化和重大事件。受限资产与不受限资产可能特征不同；但不应因持有人自身特点、持仓很多，就任意加上所谓大宗溢价或折价。

教材提到潜在估值调整对前一估值日基金净值影响达到0.25%等条件，涉及估值方法判断；第五节的净值计价错误达到0.5%是披露重大事件相关门槛。0.25%与0.5%对应不同问题，不是一张表内互相冲突的答案。

估值责任由管理人依法承担，托管人复核，会计审计等提供专业支持。外包估值核算不能让管理人自动免责。

05 · 侧袋：难定价资产另放一袋，权益仍然存在

当基金持有特定资产，面临重大估值不确定性，并满足启用条件时，可以依程序把相关资产放入侧袋账户，与主袋分开管理。目的在于减少申赎对剩余投资者的不公平影响，保护持有人利益。

启用时原持有人按规则保留相应侧袋权益；主袋按规定继续运作，侧袋一般不开放申赎，待资产处置后按规则支付。侧袋不是把亏损抹掉，也不是资产放进去立即价值归零。

管理人须履行相应决策、托管协商、披露等义务。侧袋不收管理费和业绩报酬，合理相关费用依规定安排，部分需待资产变现后列支。不要从“侧袋不收管理费”推成“基金一切费用都免”。

第一轮掌握“为什么分开、谁保留权益、为什么暂时不能赎回”，具体启用程序在披露及业务题时再查。

06 · 费用分两堆：从你的交易款扣，或从基金资产计提

已公布净值通常已反映应计管理费等。用净值变化算持有收益后，不能再机械扣一次全年管理费，造成重复扣费。申赎费用是否另算，要看收益口径。

与基金运作无关的支出、管理人或托管人未尽义务造成的支出、合同生效前按规定应由管理人承担的费用等，不应随意列入基金费用。

07 · 管理费与托管费：年费率变成每天计提金额

常见题设按前一日基金资产净值，乘年费率，再除当年天数，得到一天计提额。

设前一日净资产1亿元、管理费率1.2%/年、当年365天，日管理费约3287.67元；托管费率0.2%/年，日托管费约547.95元。合计约3835.62元。题目若给366天，要改分母，不能固定写365。

这两个费率用于演示计算，不能断言所有基金费率都相同。管理费与托管费常见费率、份额类别和改革安排必须区分。

教材还介绍证券交易佣金改革：被动股票型基金股票交易佣金按规定不超过市场平均费率，其他基金的相关上限及研究服务安排不同；分配给单一证券公司佣金通常有15%等比例限制，符合条件的较小管理人有30%等规定。限制的是相应年度佣金总额分配，不是基金15%的资产必须买某券商股票。

08 · 2026销售费新规：教材费率例子不能当现行上限

2026年1月1日起实施的新规定调整了销售费用。下表列普通类别上限；存量已发售基金有12个月调整期，阅读时还需看产品完成调整后的文件。证监会公布的正式规定

上述赎回梯度存在个人指数及债券等法定可另约情形；持有满180日也不能仅凭此表推出所有产品必然零费。超过1年份额的销售服务费豁免也有货币基金等例外。题设费率用于算题，适用规则用于判断是否合法，过渡期用于判断何时调整。

为什么讲修订？因为教材中的“常见费率”会随制度变化，而外扣法公式仍可用于给定的计算题。把它们分开，才能同时理解教材和现行业务。

09 · 利润与可供分配：账面赚了不等于全能分出去

基金利润包括利息、股利、投资价差等收益以及公允价值变动等，扣除有关费用；已实现与未实现部分需要区分。可供分配利润按规则和会计口径确定，不等于总资产，也不等于股票卖出所得全部现金。

教材的基金分配规则主要识别：普通封闭式每年至少分配一次，年度收益分配比例不低于年度可供分配利润的90%，分配后份额净值不得低于面值等；通常采用现金分红。普通开放式由合同约定分配安排，通常默认现金分红，可依规则选择红利再投资。

90%乘的是可供分配利润，不是认购本金，不是保证年收益率90%。基础设施REITs的分配基数另称年度可供分配金额，第七节再区分。

10 · 分红会让净值下降：财富只是换了位置

假设你持有1000份，分红前净值1.5元，每份现金分红0.1元。不考虑其他价格变化与税费，分红后净值1.4元，你收到100元现金，份额价值1400元，总计仍1500元。

若选择红利再投资，用100元按1.4元再买约71.4286份；合计约1071.4286份，价值仍1500元。正式业务份额精度及除息、再投资时点依合同，这里保持题设简化。

“分红100元，所以赚了100元”缺少成本和此前净值信息。分红多也不单独说明管理能力强；用分红除市场买价算现金分配率，与基金总回报是不同指标。

11 · 货币基金收益与巨额赎回：不要被净值1元误导

常见固定份额净值货币基金把收益按规定结转到份额或账户，净值常见1元并不意味着没有收益，也不意味着保本。教材“每日收益”及申购后次日起享受收益、赎回后次日起不再享受收益等，是相应计息规则，要确认产品和有效申请日。

万份收益给出每万份的相应日收益；七日年化把过去七日收益按规定方法折算成年化指标。七日年化不是未来一年收益承诺，不能直接当固定存款年利率。

普通开放式教材巨额赎回识别点是单个开放日净赎回申请超过上一开放日总份额10%。看的是“净赎回”，通常需按定义考虑申购、转换等，而不是只看赎回总量。触发后依合同采取相应处理，并非所有申请自动取消或立即全额付清。

12 · 税收先画主体：基金、投资者、底层交易不同层

基金自身取得底层证券收益、基金运营发生应税行为、投资者取得分配或买卖基金份额，是不同层次。看到“免税”，先补全“谁、因为什么行为、哪种税、适用什么时期”。

教材股票卖出印花税0.05%的数字要连交易行为记。税收题不宜只背“基金免税”四个字，否则换一个纳税主体就答错。这里讲税种是为了让你能识别选项，不要求用本节材料完成企业纳税申报。

教材境内存托凭证相关优惠止于2025年底的描述已经有后续安排：有关优惠按2026年第8号公告延续至2027年底，包含公募基金相关转让差价增值税优惠。应按完整公告适用对象判断。财政部、税务总局、证监会公告转载

13 · 自编诊断题：用分母和钱的去向检查答案

1. 总资产170万、负债20万、份额100万，单位净值多少？
2. 估值过低，新申购者会得到过多还是过少份额？
3. 每周披露净值等于每周才估值吗？
4. 侧袋资产是否从持有人的权益中直接消失？
5. 由公布净值计算历史收益后再扣一次日常管理费，可能有什么问题？
6. 前日净资产3650万元，管理费率1%/年，当年365天，日计提多少？
7. 持有1000份、净值1.5，每份分红0.1，现金分红后总财富多少？
8. 上题再投资约增加多少份？
9. 年度可供分配利润100万元，封闭式按90%下限分配，至少多少万元？
10. 七日年化2%，是否保证下一个全年赚2%？
11. 机构买卖基金份额的价差能直接套个人的所得税暂免待遇吗？
12. 教材认购例费率1.2%是否证明2026年所有基金可收同样认购费？

做到净值、计提、分红这三类题不混单位，本节计算基础就够用。具体税收和特殊产品例外可以在第二轮查表；它们的用途是识别边界，不是给基础公式增加负担。